Đồng USD chịu sức ép lớn giữa bối cảnh Fed có thể hạ lãi suất

Trong phiên giao dịch ngày 26/12 tại New York, đồng USD tăng nhẹ so với một số đồng tiền chủ chốt trong bối cảnh thanh khoản thị trường sụt giảm do kỳ nghỉ lễ. Tuy nhiên, diễn biến này không làm thay đổi xu hướng chung.

So với đồng yen Nhật Bản, USD tăng 0,48%, lên mức 156,54 yen/USD, sau khi từng chạm 157,77 yen/USD trong tuần trước. Chỉ số Dollar Index - thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với rổ các đồng tiền chủ chốt nhích nhẹ 0,01%, đạt 98,04 điểm. Trong khi đó, đồng euro giảm 0,04% xuống 1,1772 USD/euro, còn bảng Anh lùi 0,22% xuống 1,3493 USD/bảng Anh.

Dù có những nhịp hồi kỹ thuật ngắn hạn, đồng USD vẫn đang hướng tới một năm suy yếu đáng kể. Theo số liệu thị trường, chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index đã giảm khoảng 8% kể từ đầu năm và đang tiến gần mức giảm sâu nhất kể từ năm 2017. Một số phân tích thậm chí cho rằng đồng bạc xanh có thể khép lại năm 2025 với mức giảm xấp xỉ 10%, mức suy yếu mạnh nhất kể từ năm 2003.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm tới, trong khi nhiều ngân hàng trung ương lớn khác đang dần kết thúc chu kỳ nới lỏng hoặc chuyển sang trạng thái trung lập. Trên thị trường phái sinh, các hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy nhà đầu tư đang đặt cược vào khả năng Fed thực hiện từ hai đến ba đợt cắt giảm lãi suất, mỗi đợt 0,25 điểm phần trăm trong năm 2026, với thời điểm sớm nhất có thể rơi vào tháng 3.

Đồng USD. Ảnh: Getty images

Tâm lý bi quan đối với đồng USD còn được phản ánh rõ qua dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Trong tuần kết thúc ngày 16/12, giới đầu cơ lần đầu tiên kể từ tháng 10/2025 chuyển sang vị thế bán ròng USD. Trên thị trường quyền chọn, các chỉ báo “đảo chiều rủi ro” cho thấy mức độ bi quan cao nhất trong ba tháng, với đồng euro và đô la Australia trở thành những công cụ được ưa chuộng để đặt cược vào xu hướng suy yếu của đồng bạc xanh.

Ngay cả những tín hiệu tích cực từ kinh tế Mỹ cũng chưa đủ để đảo ngược xu thế. Theo Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA), GDP thực của Mỹ trong quý III/2025 tăng 4,3% so với cùng kỳ, mức cao nhất trong hai năm, nhờ tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp duy trì đà tăng. Tuy nhiên, thị trường cho rằng mức tăng trưởng này chưa đủ để làm thay đổi định hướng chính sách của Fed, trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% và thị trường lao động bắt đầu có dấu hiệu hạ nhiệt.

Bên cạnh yếu tố tiền tệ, những rủi ro chính trị cũng tiếp tục tạo áp lực lên đồng USD. Các chính sách thuế quan trong năm 2025 làm gia tăng lo ngại về niềm tin đối với tài sản Mỹ, trong khi khả năng gia tăng ảnh hưởng chính trị đối với Fed khiến giới đầu tư quan ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Theo đánh giá của HSBC, đà suy yếu hiện nay của đồng USD không chỉ phản ánh kỳ vọng lãi suất mà còn phản ánh những lo ngại sâu sắc hơn về kỷ luật tài khóa và độ tin cậy thể chế của Mỹ.

Trái ngược với đà giảm của đồng USD, nhiều đồng tiền chủ chốt khác ghi nhận diễn biến tích cực. Đồng euro đã tăng lên vùng cao nhất trong ba tháng, quanh 1,1806 USD/euro, nâng mức tăng từ đầu năm lên hơn 14% - mức cao nhất kể từ năm 2003. Đồng bảng Anh cũng leo lên vùng 1,3531 USD/bảng Anh, tăng hơn 8% so với đầu năm.

Tại châu Á, đồng yen Nhật Bản vẫn chịu áp lực nhất định, bất chấp việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã nâng lãi suất. Những lo ngại về chính sách tài khóa nới lỏng và lạm phát duy trì trên mức mục tiêu 2% khiến đồng yen chưa thể phục hồi bền vững. Tuy vậy, các tuyên bố cứng rắn từ giới chức Nhật Bản, trong đó có Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama về khả năng can thiệp khi thị trường biến động quá mức, đã phần nào giúp đồng yen ổn định hơn trong những phiên gần đây.

Tổng thể, thị trường tiền tệ toàn cầu đang bước vào giai đoạn cuối năm với tâm lý thận trọng. Trong bối cảnh kỳ vọng Fed hạ lãi suất ngày càng rõ nét, cùng với những bất định về chính sách và địa chính trị, đồng USD nhiều khả năng tiếp tục chịu áp lực trong thời gian tới.

Văn Hùng