Định giá thị trường thế nào sau khi VN-Index vượt 'đỉnh'?

Theo quan sát, sau phiên thị trường điều chỉnh giảm mạnh, mất mốc 1.500 điểm, VN-Index có xu hướng hồi phục trở lại. Chốt phiên 5/8, chỉ số chính tăng 18,96 điểm lên 1.547,15 điểm.

Định giá thị trường lên mặt bằng mới

Theo đó, P/E của VN-Index đã đạt gần mức trung bình 10 năm, đồng nghĩa với việc định giá thị trường đã lên mặt bằng mới.

Tuy nhiên, kết quả kinh doanh quý II/2025 tăng trưởng khá tích cực đã góp phần làm giảm định giá của thị trường.

Định giá thị trường đã lên mặt bằng mới.

Theo giới phân tích, mức định giá hiện tại vẫn còn thấp hơn so với mức đỉnh năm 2021 (thời kỳ tiền rẻ trong đại dịch Covid-19) và năm 2018 (sóng IPO). Trong khi đó, giai đoạn 2025 lại hội tụ cả yếu tố chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ, mục tiêu tăng trưởng GDP bứt phá trong giai đoạn 2025 - 2030 và nâng hạng thị trường chứng khoán.

“Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô tích cực, cùng với triển vọng kinh doanh sáng của các doanh nghiệp cho nửa cuối năm 2025 và năm 2026, đây vẫn là mức định giá hấp dẫn đối với nhà đầu tư giá trị có tầm nhìn 2 - 3 năm”, ông Đặng Trần Phục, Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty cổ phần AzFin Việt Nam nhấn mạnh.

Cũng theo quan sát của chuyên gia AzFin Việt Nam, chưa có ngành nào định giá ở mức quá đắt. Ngược lại, một số nhóm ngành vẫn còn định giá hấp dẫn như ngân hàng, thép và bất động sản khu công nghiệp.

Tương tự, ông Trương Hiền Phương, Giám đốc Cấp cao Chứng khoán KIS Việt Nam cho biết, kết quả kinh doanh quý II/2025 của doanh nghiệp tăng trưởng tốt hơn so với quý trước đó và so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù nền kinh tế trong nước còn nhiều khó khăn, chịu tác động của biến động thuế quan và căng thẳng địa chính trị tại một số khu vực trên thế giới… Điều này phản ánh nỗ lực của doanh nghiệp trong cải thiện kết quả kinh doanh và có định hướng đúng.

“Dù thị trường vừa trải qua sóng tăng mạnh mẽ, nhưng vẫn có những cổ phiếu chưa vào sóng, dù có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng trong dài hạn như dầu khí, bất động sản khu công nghiệp, thép, đầu tư công. Các nhóm cổ phiếu này còn dư địa tăng trưởng và có câu chuyện trong tương lai”, ông Trương Hiền Phương nhận định.

Thực tế, sau nhịp tăng mạnh, VN-Index thiết lập vùng đỉnh lịch sử mới nhờ dòng tiền lớn và sự dẫn dắt của một số cổ phiếu nhóm vốn hóa lớn. Dù vậy, “bữa tiệc” không dành cho tất cả khi mà cổ phiếu của không ít "ông lớn" lại "ngược dòng".

Hàng loạt đại diện tiêu biểu trong các nhóm ngành sản xuất, công nghiệp, công nghệ, viễn thông, hàng tiêu dùng, thực phẩm,… ghi nhận mức giảm 2 con số. Thậm chí, một số cổ phiếu còn “vùng vẫy” dưới đáy dài hạn, mặc dù kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp vẫn ghi nhận tăng trưởng. Bởi thị trường đang diễn ra sự phân hóa rõ rệt khi dòng tiền tập trung mạnh vào một số nhóm cổ phiếu như “họ Vingroup”, Gelex…

Đầu tư thế nào?

Định giá thị trường vẫn được đánh giá là rẻ nhưng đã lên mặt bằng mới cao hơn là thực tế, và theo đó việc tìm kiếm cổ phiếu có tiềm năng tăng giá sẽ trở nên khó khăn hơn giai đoạn trước.

Theo các chuyên gia, để đầu tư lâu dài, nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ doanh nghiệp, hiểu rõ giá trị nội tại doanh nghiệp để có so sánh. Nếu P/B quanh mốc 1 lần là hợp lý để mua vào. Với chỉ số P/E, nhà đầu tư cần cân nhắc mức dưới 15 lần.

Bên cạnh yếu tố định giá, nhà đầu tư cũng cần có phân tích cơ bản về doanh nghiệp, xem lợi nhuận có tốt không, quý sau có cải thiện so với quý trước không. Để chọn danh mục, bên cạnh nhìn định giá cần tìm hiểu kỹ về bức tranh kinh doanh và triển vọng của doanh nghiệp trong tương lai để có quyết định hành động đúng.

Đặc biệt cần tránh “bẫy giá trị ngắn hạn”. Đó là việc một số doanh nghiệp có những khoản lợi nhuận đột biến trong ngắn hạn. Với những doanh nghiệp này cần loại bỏ khoản lợi nhuận ngắn hạn đó ra khỏi kết quả kinh doanh để có cái nhìn chính xác hơn về hoạt động kinh doanh cốt lõi cũng như khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận bền vững của doanh nghiệp, từ đó đưa ra mức định giá hợp lý cho cổ phiếu. Điều này sẽ tránh được rủi ro cho nhà đầu tư cũng như là yếu tố quan trọng để đảm bảo khả năng sinh lời của tài khoản trong tương lai.

Mặt khác, thị trường chứng khoán dù được đánh giá có triển vọng tích cực trong các tháng cuối năm 2025 nhưng vẫn tiềm ẩn không ít “cạm bẫy” ngắn hạn và rủi ro điều chỉnh. Do đó, cần duy trì một lượng tiền mặt sẵn trong tài khoản để có thể tranh thủ mua vào những cổ phiếu có nền tảng tốt, định giá về vùng hấp dẫn trong nhịp điều chỉnh mạnh.

Theo bà Đỗ Thu Hà, Giám đốc trung tâm khách hàng cao cấp, Chứng khoán KB Việt Nam, giai đoạn này là thời điểm thích hợp để nhà đầu tư tìm kiếm các cơ hội đầu tư mới trong nhóm chứng khoán, ngân hàng, bất động sản.

Với những nhà đầu tư “full cổ” (những người đã dùng toàn bộ tiền để nắm giữ cổ phiếu”) nên rà soát lại danh mục, cập nhật thêm số liệu báo cáo tài chính quý II để định giá lại cổ phiếu, đánh giá lại xu hướng kỳ vọng, có thể tiếp tục nắm giữ hoặc chuyển đổi sang cổ phiếu khác hiệu quả hơn.

“Nên ưu tiên danh mục từ 3-5 mã cổ phiếu, đều là những nhóm cổ phiếu chiếm vốn hóa lớn trên thị trường, hoặc cổ phiếu đầu ngành sẽ giảm thiểu rủi ro khi đầu tư. Đồng thời, nhà đầu tư nên hạn chế sử dụng margin, duy trì tỷ trọng quanh 70% cổ phiếu và chờ cơ hội mua thêm khi điều chỉnh”, bà Hà khuyến nghị.

Hải Giang