Cơn sốt AI khiến thị trường chứng khoán châu Á đối mặt với nguy cơ bong bóng

Theo tính toán của Financial Times, có 6 công ty công nghệ dự kiến sẽ hưởng lợi từ sự bùng nổ của AI.

Tập đoàn thương mại điện tử Alibaba, nhà sản xuất điện thoại thông minh Xiaomi và ứng dụng chia sẻ video Kuaishou - chiếm 50% mức tăng của chỉ số Hang Seng của Hồng Kông (Trung Quốc) trong năm nay. Nhà sản xuất chip TSMC đóng góp hơn một nửa mức tăng của chỉ số chứng khoán Đài Loan (Trung Quốc) từ đầu năm đến nay. Và tại Hàn Quốc, Samsung Electronics và SK Hynix đóng góp 40% mức tăng của chỉ số Kospi.

Việc phụ thuộc vào một số lượng nhỏ rất ít cổ phiếu - thường được giao dịch với mức định giá cao ngất ngưởng - đang làm dấy lên lo ngại rằng thị trường chứng khoán châu Á có thể dễ dàng sụt giảm mạnh bởi sự suy thoái lớn trong lĩnh vực AI của Mỹ.

“Những gì diễn ra ở Mỹ không chỉ dừng lại ở Mỹ… Nếu cho rằng có bong bóng ở Mỹ thì cũng sẽ có bong bóng ở châu Á”, Frank Benzimra, Giám đốc chiến lược cổ phiếu châu Á tại Socíeté Générale cho biết.

Theo First Trust Economics, các cổ phiếu công nghệ thuộc nhóm Magnificent 7 đã đóng góp 42% mức tăng của chỉ số S&P 500 trong ba quý đầu năm 2025.

Phần lớn sự phấn khích của các nhà đầu tư xung quanh AI tại châu Á tập trung vào các công ty đang xây dựng chuỗi cung ứng, thiết kế chất bán dẫn và chip dùng để đào tạo và vận hành các mô hình AI tiên tiến, bao gồm TSMC và Tokyo Electron.

Sự gia tăng định giá của các cổ phiếu liên quan đến AI đặc biệt đáng chú ý đối với các nhà sản xuất chip Trung Quốc. Cambricon Technologies niêm yết tại Thượng Hải đang giao dịch với tỷ lệ P/E là 506,2 và SMIC đang giao dịch với tỷ lệ P/E là 221,3 - so với mức 57,7 lần của Nvidia. Cổ phiếu nhà sản xuất chip TSMC đang giao dịch ở mức 24,7.

“Nếu cổ phiếu công nghệ Mỹ đi xuống, châu Á (ngoại trừ Trung Quốc) cũng đi xuống. Về cơ bản, đó là sự phụ thuộc”, Alicia García-Herrero, chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Châu Á - Thái Bình Dương tại Natixis cho biết.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích đã nhấn mạnh sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành công nghệ mới nổi Trung Quốc, và không thể nắm bắt hoàn toàn bằng phương pháp định giá thuần túy.

“Nếu chỉ nhìn vào định giá để đánh giá những công ty mới này, sẽ rất khó khăn…Lợi nhuận của công ty đang tăng trưởng theo cấp số nhân”, Hao Hong, giám đốc đầu tư tại quỹ đầu cơ Lotus Asset Management cho biết.

Trong khi cổ phiếu của một số nhà sản xuất chip đã ghi nhận mức tăng giá khổng lồ trong năm nay, với Samsung Electronics tăng hơn gấp đôi và SK Hynix tăng khoảng 250%, một số người cho rằng động lực lần này là yếu tố cấu trúc. Các cổ phiếu này chiếm lần lượt 18,2% và 11,7% chỉ số Kospi.

Stephen Yiu, nhà sáng lập kiêm giám đốc đầu tư của Blue Whale Capital đã dự đoán rằng nhu cầu mới về chip lưu trữ dữ liệu và chip nhớ sẽ rất lớn.

“Chúng tôi cho rằng đây sẽ là một chu kỳ làm mới khổng lồ về cách dữ liệu được lưu trữ…Điều đó ngụ ý rằng chúng ta đang bước vào một siêu chu kỳ”, ông cho biết.

Mặc dù một số cổ phiếu công nghệ Trung Quốc được giao dịch ở mức định giá cao hơn nhiều so với các tập đoàn công nghệ Mỹ, nhưng nhìn chung, định giá chung trong lĩnh vực công nghệ châu Á lại thấp hơn ở Mỹ. Ví dụ, các cổ phiếu thuộc chỉ số Nasdaq 100 đang giao dịch ở P/E trailing 12 tháng trung bình là 35 lần, trong khi chỉ số Hang Seng Tech chỉ ở mức khoảng 20 lần.

“Định giá ở một số bộ phận của lĩnh vực công nghệ Mỹ đang cao hơn, phản ánh kỳ vọng cao về việc kiếm lợi nhuận từ AI…Tại châu Á, mặc dù chúng tôi lưu ý đến định giá cao của các sản phẩm bán dẫn, nhưng toàn bộ ngành công nghệ nói chung vẫn giao dịch ở mức hợp lý, được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận và sức mạnh của bảng cân đối kế toán”, Charlie Linton, cựu quản lý danh mục đầu tư khu vực Châu Á - Thái Bình Dương và Châu Á tại công ty đầu tư Ninety One cho biết.

Tỷ lệ P/E của các công ty như Alibaba và Tencent vẫn thấp hơn so với các công ty công nghệ Mỹ như Amazon hay Apple - chủ yếu là do sự bất ổn về quy định sau cuộc chính sách kiểm soát đối với lĩnh vực công nghệ của các nhà chức trách Trung Quốc - và một số người cho rằng sự tăng trưởng gần đây của ngành công nghệ châu Á là do ngành này đang bắt đầu bắt kịp các đối thủ cạnh tranh trên Phố Wall.

Jerry Wu, nhà quản lý quỹ thị trường mới nổi tại Polar Capital cho biết: "Đây chỉ là sự tái định giá của một số tài sản ấn tượng và sáng tạo nhất của Trung Quốc".

Hạc Hiên / Theo báo chí nước ngoài