Chuyên gia 'tư vấn' danh mục đầu tư để đón sóng nâng hạng

Vượt ngưỡng 1.700 điểm trong phiên sáng 5/9, nhưng cú đảo chiều cuối phiên đã làm thị trường quay về mốc 1.666 điểm. Ông/bà nhìn nhận như thế nào về “pha giật cục” của thị trường? Liệu diễn biến này còn tiếp diễn trong tuần tới?

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Mốc 1.700 điểm của VN-Index về mặt phân tích kỹ thuật hay cơ bản không mang nhiều ý nghĩa như các vùng hỗ trợ hoặc kháng cự được hình thành bởi khối lượng giao dịch và yếu tố định giá. Tuy nhiên, trên thực tế thị trường chứng khoán, những cột mốc điểm số tròn chẵn như 1.000, 1.200, 1.500 hay nay là 1.700 thường đóng vai trò như những “ngưỡng tâm lý”.

Nguyên nhân là bởi các mốc này thu hút sự chú ý của phần lớn nhà đầu tư, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý giao dịch và hành vi mua bán. Khi thị trường tiếp cận hoặc vượt qua các mốc điểm như vậy, dòng tiền thường trở nên nhạy cảm, dễ xuất hiện trạng thái hưng phấn hoặc thận trọng quá mức, dẫn đến biến động mạnh hơn thông thường.

Theo thông lệ, trước khi xác lập một xu hướng rõ ràng, chỉ số thường dao động quanh mốc tâm lý trong một khoảng thời gian để kiểm định sức mạnh dòng tiền và mức độ bền vững của xu hướng. Điều này phản ánh quá trình giằng co giữa bên mua và bên bán: một bên kỳ vọng thị trường sẽ bứt phá mạnh mẽ để hình thành mặt bằng giá mới, trong khi bên còn lại lo ngại áp lực chốt lời gia tăng sẽ khiến thị trường điều chỉnh trở lại.

Với bối cảnh hiện nay, xác suất thị trường có nhiều phiên dao động giằng co quanh vùng 1.700 điểm trong tuần tới là tương đối cao, khi cả yếu tố kỳ vọng và rủi ro cùng hiện diện.

Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS

Chỉ số VN-Index đã trải qua một phiên cuối tuần đầy biến động với nhịp điều chỉnh giảm nhanh, nhưng mức độ giảm không quá sâu và thị trường vẫn ghi nhận hơn 100 cổ phiếu tăng giá vào cuối phiên. Trước đó, thị trường đã cho thấy dấu hiệu suy yếu về động lực, thể hiện qua khối lượng giao dịch sụt giảm và xu hướng phụ thuộc vào lực kéo từ các cổ phiếu blue-chip để duy trì sắc xanh.

Phiên điều chỉnh vừa qua là diễn biến tự nhiên trong bối cảnh thị trường thiếu vắng thông tin hỗ trợ tích cực, trong khi các tin tức tiêu cực lại có phần lấn át. Trong tuần tới, thị trường dự kiến sẽ đối mặt với nhiều thách thức hơn, đặc biệt trong các phiên đầu tuần. Tuy nhiên, điểm cân bằng có thể không biến động quá xa so với mức hiện tại, tạo cơ hội cho nhà đầu tư cơ cấu danh mục và điều chỉnh chiến lược phù hợp.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Trong mỗi pha tăng điểm, ngoại trừ hiếm gặp ở các giai đoạn khởi động, thì đợt 2 tăng nhanh và mạnh cũng sẽ có những phiên đảo chiều từ tăng thành giảm ở cuối phiên. Hiện tượng này cũng không phải ít gặp, đặc biệt ở các phiên tăng vượt đỉnh và test lại khu vực điểm vừa vượt qua. Áp lực chốt lời gia tăng đôi khi diễn ra đồng thời ở một số thời điểm mà thị trường "cần điều chỉnh tích lũy".

Thị trường có điều chỉnh cũng sẽ lấy lại điểm tích lũy, tạo nền giá trước khi có thể vượt lên tăng chạm các mốc điểm cao mới. Thị trường chưa xuất hiện lực bán ồ ạt hoặc bán bằng mọi giá trên diện rộng với thanh khoản lớn. Đây chỉ là pha điều chỉnh bình thường trong một xu hướng tăng điểm đi kèm hiện tượng phân hóa sẽ có những nhóm cổ phiếu thay thế nhóm ngân hàng, chứng khoán vận động tốt hơn ở tuần tới.

Ông Lê Đức Khánh

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)

Việc VN-Index vượt ngưỡng tâm lý 1.700 điểm trong phiên sáng ngày 5/9/2025, nhưng sau đó đảo chiều mạnh và đóng cửa ở mức 1.666 điểm, phản ánh một trường hợp điển hình của biến động thị trường quanh mức kháng cự quan trọng. “Pha giật cục” này có thể được lý giải bởi một số yếu tố:

Áp lực chốt lời: Sau đợt tăng mạnh hơn 600 điểm từ đáy, như các nguồn đã đề cập, thị trường đối mặt với áp lực chốt lời đáng kể ở mức 1.700 điểm, một đỉnh lịch sử. Các nhà đầu tư, đặc biệt là những người nắm giữ cổ phiếu tăng 50–100% (nhóm chứng khoán, ngân hàng vốn tác động lớn tới điểm số) trong đợt tăng, có khả năng đã khóa lợi nhuận, dẫn đến đợt bán tháo cuối phiên,

Hiệu ứng bán ngày thứ 6 trên TTCK Việt Nam: Chúng ta thấy các thứ 6 gần đây TTCK thường có xu hướng giảm điểm).

Triển vọng cho tuần tiếp theo: Việc thị trường đảo chiều giảm điểm vào ngày thứ Sáu khiến mẫu hình vận động trở nên tiêu cực về mặt kỹ thuật. Dưới góc nhìn chúng tôi đây là giai đoạn chỉ số VN-Index có thể Build Up mẫu hình vận động mới. Điều này cho thấy chúng ta cần nhiều thời gian hơn mới có thể vượt qua mốc kháng cự 1.700 điểm.

Lịch sử cho thấy các giai đoạn chạm ngưỡng tâm lý quan trọng thường đi kèm rung lắc mạnh, đòi hỏi sự bền vững của dòng tiền tham gia. Trong các chu kỳ trước, thị trường thường trải qua những nhịp điều chỉnh 8-10% để củng cố nền giá, từ đó hình thành xu hướng tăng mới. Với chu kỳ này, thị trường sẽ diễn biến theo chiều hướng nào, theo góc nhìn của ông/bà?

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Kể từ tháng 4 đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam đã ghi nhận một nhịp tăng khá mạnh mẽ và bền bỉ, phản ánh kỳ vọng tích cực của nhà đầu tư đối với triển vọng kinh tế vĩ mô cũng như kết quả kinh doanh nửa cuối năm của doanh nghiệp. Tuy nhiên, sau giai đoạn tăng kéo dài, áp lực chốt lời ở vùng giá cao dần xuất hiện, đặc biệt tại các nhóm cổ phiếu đã tăng nóng. Đây là diễn biến thường thấy của thị trường và không mang hàm ý tiêu cực nếu được nhìn nhận ở góc độ tái cân bằng.

Một nhịp điều chỉnh trong giai đoạn hiện tại, nếu xảy ra, sẽ đóng vai trò lành mạnh và cần thiết. Điều chỉnh không chỉ giúp làm giảm bớt trạng thái hưng phấn quá mức, mà quan trọng hơn là tạo cơ hội tái cấu trúc dòng tiền, giúp thị trường thiết lập mặt bằng giá mới bền vững hơn. Các nhịp rung lắc, điều chỉnh ngắn hạn cũng là cơ chế để dòng tiền có sự dịch chuyển từ nhóm cổ phiếu đã tăng mạnh sang các nhóm còn dư địa, từ đó duy trì được độ rộng của xu hướng tăng về dài hạn.

Quan điểm của tôi nghiêng về kịch bản thị trường sẽ xuất hiện một nhịp điều chỉnh ngắn hạn trong tháng 9. Đây sẽ là giai đoạn thị trường “nghỉ ngơi”, kiểm định lại lực cầu trước khi bước vào sóng tăng mới.

Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS

Tại các ngưỡng tâm lý lớn như 1.700 vẫn là mốc quan trọng và thường sẽ có nhiều biến động mạnh. Hiện tại, dòng tiền tham gia thị trường đã ở mức độ lớn hơn khá nhiều so với trước đây và đến từ một tập hợp đa dạng hơn: không chỉ có nhà đầu tư tổ chức, các nhà đầu tư cá nhân lâu năm mà còn có sự tham gia của một thế hệ nhà đầu tư mới thông qua các nền tảng fintech và ETF dễ tiếp cận.

Dòng tiền này có thể nhanh hơn và cũng nhạy cảm hơn với thị trường, dễ dẫn đến các đợt bán tháo hay mua vào ồ ạt, khiến cho các nhịp điều chỉnh có thể diễn ra nhanh và sâu hơn trong một thời gian ngắn, nhưng cũng phục hồi nhanh chóng nếu bối cảnh vĩ mô vẫn thuận lợi.

Dù so với nhiều quốc gia trong khu vực, vĩ mô trong nước vẫn trong chiều hướng tích cực nhưng nhà đầu tư vẫn cần theo sát các diễn biến quốc tế và thị trường trong thời gian tới để đo lường mức độ tác động để có đối sách phù hợp.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Thời điểm này cũng không khác gì bởi diễn biến rung lắc điều chỉnh trong biên độ có thể diễn ra một số phiên trước khi lại quay lên với xu hướng tăng điểm mới. TTCK sau 4 tháng tăng điểm liên tiếp thì việc tăng 2 tuần đầu tháng 8 và điều chỉnh tích lũy lại cũng là bình thường. Một chặng nghỉ cũng là cần thiết trước khi VN-Index đạt các mốc điểm cao mới trong năm nay.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)

Về mặt thống kê, trong 23 năm qua (tính đến năm 2023), VN-Index trong tháng 9 có 14 lần tăng điểm nghĩa là chúng ta có xác suất tăng điểm là 60%. Tuy nhiên, 4/5 năm gần nhất thị trường có xu hướng giảm điểm.

Xét yếu tố mang tính chu kỳ sau chuỗi tăng giá mạnh như từng thấy trong quá khứ, VN-Index thường xuất hiện một nhịp điều chỉnh trên 5% và quá trình này thường tính theo đơn vị tuần. Điều này hàm ý khả năng VN-Index cần quãng nghỉ từ 2-4 tuần với khả năng có sự điều chỉnh trên trên 5% và tái tích lũy sau chu kỳ tăng giá.

Ông Vũ Duy Khánh

Nếu mức điều chỉnh nằm trong khung 5% thì thị trường cần phải có sự xoay tua với những nhóm ngành chưa tăng giá như đầu tư công, bất động sản, năng lượng, xuất khẩu trở thành điểm đến của dòng tiền thay thế cho nhóm chứng khoán, ngân hàng vốn đã tăng giá gấp đôi trong giai đoạn vừa qua.

Trong trường hợp sự xoay tua không xuất hiện thì nhiều khả năng mức điều chỉnh sẽ từ 5 - 10%, nghĩa là VN-Index có thể giảm về vùng 1.550 điểm. Về cơ bản xét ngắn hạn trong tuần tới, giao dịch khả dĩ nhất có lẽ trong vùng 1.600 - 1.700 điểm.

Tháng 9 là thời điểm review của FTSE để ngày 7/10 tới sẽ đưa đánh giá về thị trường. Với những nỗ lực của Việt Nam và việc giải quyết các nút thắt quan trọng, việc FTSE Russell công bố thông tin nâng hạng có thể tác động như thế nào đến thị trường trong ngắn hạn?

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Nâng hạng thị trường đang trở thành một trong những câu chuyện trung tâm, thu hút sự quan tâm lớn của giới đầu tư trong và ngoài nước. Trên thực tế, việc được nâng hạng không chỉ mang ý nghĩa về mặt hình thức, mà còn trực tiếp tạo ra cú hích mạnh mẽ cho dòng vốn ngoại vào các thị trường mới nổi. Lịch sử cho thấy, ở nhiều quốc gia, quá trình nâng hạng luôn đi kèm với sự gia tăng đáng kể về quy mô và độ ổn định của dòng tiền ngoại, từ đó góp phần cải thiện thanh khoản và nâng cao tính minh bạch cho toàn thị trường.

Đối với Việt Nam, kỳ vọng nâng hạng được xem là động lực quan trọng giúp thu hút dòng vốn tổ chức quy mô lớn, vốn chỉ tham gia khi thị trường đáp ứng đầy đủ các tiêu chuẩn quốc tế. Dòng tiền này, một khi chảy mạnh vào, sẽ trở thành nhân tố quan trọng đưa định giá cổ phiếu Việt Nam tiệm cận với mặt bằng chung của các thị trường mới nổi trong khu vực. Điều này có ý nghĩa đặc biệt trong bối cảnh định giá P/E của Việt Nam vẫn đang ở mức chiết khấu so với nhiều thị trường tương đồng, tạo ra dư địa tăng trưởng hấp dẫn.

Thời điểm chính thức được nâng hạng cũng sẽ đóng vai trò như một “mốc then chốt” để xác định xu hướng ngắn hạn của thị trường. Nếu dòng vốn ngoại đổ vào mạnh mẽ ngay sau sự kiện này, thị trường có thể tiếp tục duy trì đà tăng và thiết lập mặt bằng giá cao hơn. Ngược lại, nếu kỳ vọng đã phản ánh quá nhiều từ trước, không loại trừ khả năng thị trường sẽ có nhịp điều chỉnh kỹ thuật nhằm tái cân bằng cung cầu. Do đó, chúng ta cần quan sát chặt chẽ phản ứng của dòng tiền ngoại, bởi đây sẽ là yếu tố quyết định xu hướng của thị trường trong giai đoạn hậu nâng hạng.

Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS

Việc nâng hạng thị trường là sự chờ đợi rất lâu của nhà đầu tư trong nhiều năm qua. Đó không chỉ là một nấc thang lên một vị trí mới và đó còn là sự kỳ vọng thị trường có thể phát triển mạnh mẽ và tăng tốc hơn nữa xứng tầm với nhiều thị trường lớn trong khu vực. Việc nâng hạng không những mang lại yếu tố tinh thần hưng phấn hơn mà sau đó thị trường sẽ thay đổi và phát triển tăng tốc nhanh hơn bù lại cho khoảng thời gian đi chậm giai đoạn trước đó.

Tôi cho rằng, năm nay là năm lịch sử của ngành chứng khoán Việt Nam khi thị trường không những đang hướng đến các cột mốc mới mà đang thiết lập những nền tảng phát triển mới phát triển mạnh mẽ và tăng tốc nhanh hơn để trở thành một trong những kênh huy động vốn quan trọng và thúc đẩy phát triển doanh nghiệp tốt nhất trong thời gian tới.

Ông Trần Thái Bình

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Một số bộ phận nhà đầu tư cũng chia sẻ tâm lý lo ngại - Một số tin đồn cũng đã và đang khiến các NĐT hạ bớt kỳ vọng vào câu chuyện nâng hạng. Chúng ta cũng nên nhìn vào những câu chuyện thực tế hơn về triển vọng, mức định giá của các cổ phiếu riêng lẻ mà chúng ta quan tâm.

Rất có thể pha điều chỉnh ngắn của thị trường cũng trùng với những thông tin liên quan đến nâng hạng. Tôi vẫn nghĩ triển vọng nâng hạng vẫn rất sáng ngay cả việc này không đến sớm như kỳ vọng.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)

Đợt đánh giá của FTSE Russell vào tháng 9/2025, với kết quả dự kiến vào ngày 7/10, là một sự kiện quan trọng đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Việt Nam đã nằm trong danh sách theo dõi để nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp kể từ tháng 9/2018, và các cải cách gần đây đã giải quyết các rào cản chính. Các tác động tiềm tàng trong ngắn hạn của thông báo nâng hạng bao gồm:

Kịch bản tích cực (Xác nhận nâng hạng):

Dòng vốn: Việc nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp có thể thu hút dòng vốn nước ngoài đáng kể, với ước tính từ 500–600 triệu USD từ các quỹ ETF thụ động đến 1–6 tỷ USD bao gồm cả các quỹ chủ động. Điều này sẽ thúc đẩy thanh khoản và định giá, đặc biệt là đối với các cổ phiếu vốn hóa lớn trong Chỉ số FTSE Vietnam (ví dụ: HPG, VNM, VCB, SSI). Tuy nhiên, về cơ bản ngay cả trường hợp được xác nhận nâng hạng, khó có dòng vốn mới đổ vào TTCK Việt Nam ngay mà nó là quá trình kéo dài theo năm. Nên về cơ bản tác động nó không thực sự lớn mà chủ yếu mang tính yếu tố tâm lý.

Kịch bản trung lập (Duy trì trong danh sách theo dõi):

Nếu FTSE Russell trì hoãn quyết định nâng hạng, như đã làm vào tháng 10/2024, thị trường có thể đối mặt với sự thất vọng tạm thời, dẫn đến một đợt điều chỉnh về vùng hỗ trợ 1.615–1.650 điểm. Tuy nhiên, thanh khoản nội địa mạnh mẽ và bối cảnh kinh tế vĩ mô tích cực sẽ hạn chế mức giảm.

Các cải cách tiếp tục, như mô hình không cần cấp vốn trước (NPF) và tiến độ hướng tới hệ thống đối tác bù trừ trung tâm (CCP) vào năm 2027, sẽ duy trì lạc quan về việc nâng hạng trong tương lai, có thể giảm bớt áp lực bán tháo.

Các cải cách hỗ trợ nâng hạng: Việt Nam đã đạt được những bước tiến đáng kể, bao gồm:

Triển khai hệ thống giao dịch KRX vào tháng 5/2025, cho phép giao dịch T+0 và quản lý rủi ro theo thời gian thực;

Loại bỏ yêu cầu cấp vốn trước thông qua Thông tư 68/2024/TT-BTC và Thông tư 03/2025/TT-NHNN, đơn giản hóa việc tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài;

Quy trình mở tài khoản được đơn giản hóa và nới lỏng giới hạn sở hữu nước ngoài.

Tác động ngắn hạn: Việc xác nhận nâng hạng có khả năng kích hoạt một đợt tăng giá, đặc biệt ở các cổ phiếu vốn hóa lớn, với biến động gia tăng do tái cơ cấu danh mục đầu tư. Một sự trì hoãn có thể gây ra một đợt điều chỉnh ngắn nhưng khó làm chệch hướng xu hướng tăng của thị trường nhờ các yếu tố cơ bản nội địa mạnh mẽ. Chu kỳ tăng giá hiện tại của Việt Nam theo góc nhìn của chúng tôi tương tự như TTCK Trung Quốc năm 2014 – 2015, với các điểm lặp lại như sau:

Năm 2014 - 2015, tổng nợ của Trung Quốc/GDP là 160% (Bao gồm nợ công + Tín dụng). Việt Nam hiện nay cũng có tổng nợ/GDP là 164% (Bao gồm nợ công là 34% và tín dụng là 130%);

Năm 2014 - 2015, Trung Quốc cũng kích thích kinh tế ồ ạt với việc xây dựng hạ tầng và thêm khẩu hiệu Make By China 2025. Hiện tại Việt Nam cũng đang thực hiện chính sách này với khẩu hiệu Make By Việt Nam 2035.

Năm 2014 - 2015, tín dụng BDS/GDP Trung Quốc là 25 - 28% GDP và bắt đầu tăng mạnh, đạt mức 40% GDP vào 2019 và 50% GDP vào 2022 (CARG vào khoảng 8 - 9%). Việt Nam năm 2021 tỷ lệ này là 21 - 22% và 2024 là 28%, năm 2025 vào khoảng 30% và có thể đạt mức 40% vào 2030. Tất nhiên, Trung Quốc có dòng vốn tự có tốt hơn khi tổng vốn đầu tư toàn xã hội vào BDS là 15% GDP còn Việt Nam vào khoảng 12% GDP.

Năm 2015 cũng là năm mà đồng Nhân Dân Tệ có mức phá giá kỷ lục lịch sử;

Từ năm 2012 – 2014 chứng khoán Trung Quốc cũng đi ngang với mức định giá 13 – 15 lần P/E. Tại mức đáy thấp nhất mức định giá P/E quanh vùng 10 – 11 lần và TTCK Trung Quốc bắt đầu tăng mạnh gấp 3 lần trong hơn 1 năm khi mức định giá cao nhất lên tới P/E = 25 lần.

Hoạt động tái cơ cấu danh mục chuẩn bị cho việc nâng hạng sẽ theo hướng như thế nào? Hay nói cách khác, nhóm cổ phiếu nào đang nằm trong tầm ngắm của nhà đầu tư, theo các ông/bà?

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Một trong những kỳ vọng lớn nhất gắn liền với câu chuyện nâng hạng thị trường Việt Nam chính là sự tham gia mạnh mẽ của các quỹ chỉ số toàn cầu. Khi được đưa vào nhóm thị trường mới nổi, Việt Nam sẽ lọt vào rổ theo dõi và phân bổ vốn của hàng loạt quỹ ETF quy mô hàng chục đến hàng trăm tỷ USD. Điều này đồng nghĩa với việc một lượng vốn thụ động rất lớn sẽ được giải ngân vào thị trường, góp phần cải thiện thanh khoản và mở rộng quy mô giao dịch.

Tuy nhiên, dòng vốn này sẽ không phân bổ dàn trải mà có sự chọn lọc rõ rệt. Thông lệ cho thấy, các quỹ chỉ số thường ưu tiên đầu tư vào những cổ phiếu vốn hóa lớn, có tỷ lệ free-float cao, room ngoại dồi dào và thanh khoản ổn định. Đây cũng chính là nhóm cổ phiếu có sức ảnh hưởng trực tiếp đến chỉ số chung, đồng thời đáp ứng tiêu chí minh bạch và quản trị theo chuẩn quốc tế. Do đó, nhiều khả năng dòng tiền ngoại sẽ tập trung mạnh vào các doanh nghiệp thuộc rổ VN30 và một phần VN100, nơi hội tụ những cái tên đầu ngành trong các lĩnh vực ngân hàng, bất động sản, bán lẻ, thép, công nghệ và tiêu dùng.

Từ góc nhìn chiến lược, hoạt động tái cơ cấu danh mục để đón đầu nâng hạng cũng sẽ tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn này. Đây vừa là nhóm có khả năng hút vốn ngoại mạnh mẽ, vừa có sức dẫn dắt toàn thị trường, tạo hiệu ứng lan tỏa sang các nhóm ngành và cổ phiếu khác.

Ông Lương Duy Phước

Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS

Khi thị trường nâng hạng sẽ có cơ hội đón dòng vốn lớn đầu tư vào thị trường. Khi đó, những cổ phiếu có chất lượng và còn room khối ngoại sẽ được ưu tiên xem xét. Hiện tại, các nhóm cổ phiếu của 4 nhóm ngành chủ đạo ngân hàng, chứng khoán, bất động sản và thực phẩm sẽ chiếm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục đầu tư của các tổ chức lớn.

Các doanh nghiệp đầu ngành và có độ tăng trưởng bền vững sẽ được ưu tiên nhiều hơn so với phần còn lại. Nhà đầu tư cá nhân trong nước có thể tham khảo thêm danh mục các doanh nghiệp này, nhưng nếu so với nhà đầu tư nước ngoài thì khối nội vẫn có nhiều sự lựa chọn hơn hẳn vì có thể chọn các doanh nghiệp chất lượng nhưng đã cạn room ngoại.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Chọn cổ phiếu lớn, chọn các ngành được các quỹ đầu tư nước ngoài quan tâm, cổ phiếu hở room nước ngoài nhưng đặc biệt hơn đó là vị thế và triển vọng của doanh nghiệp trong giai đoạn chuyển mình, tiềm năng về doanh thu, lợi nhuận sau thuế, mức định giá.

Nhóm tài chính - chứng khoán kể cả bảo hiểm cũng rất đáng chú ý, nhóm xây dựng xây lắp, hóa chất, cảng biển kể cả năng lượng, tiện ích cũng là mục tiêu săn đón của các NĐT sau quá trình tái cơ cấu danh mục giai đoạn vừa qua.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)

Theo kịch bản lạc quan nhất HSBC đưa ra, việc FTSE nâng hạng có thể hút tối đa 10,4 tỷ USD vốn ngoại vào thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, HSBC lưu ý dòng vốn thực tế sẽ khiêm tốn và phân bổ theo từng giai đoạn, bởi FTSE thường thông báo trước khoảng 6 tháng khi thay đổi phân loại một thị trường.

Tựu chung lại về nguyên tắc, cổ phiếu vốn hóa lớn với dư địa sở hữu nước ngoài sẽ được hưởng lợi bởi: Các quỹ ETF theo dõi Chỉ số Thị trường Mới nổi của FTSE (quản lý khoảng 320 tỷ USD) sẽ phân bổ vốn vào các cổ phiếu này nếu Việt Nam được nâng hạng, ưu tiên những cổ phiếu còn dư địa sở hữu nước ngoài trong nhóm VN30.

Sau một giai đoạn thận trọng vừa qua, dòng tiền nội đang quay trở lại với mức độ lan tỏa mạnh sang nhóm vật liệu xây dựng và thép, đây là các những lĩnh vực được hưởng lợi trực tiếp từ giải ngân đầu tư công cũng chính sách tiền tệ mở rộng. Thực tế thị trường đã tăng mạnh trong 5 tháng vừa qua nhưng nhóm cổ phiếu thép vẫn chưa tăng tương xứng, nhiều cổ phiếu như HSG, NKG… thậm chí còn chưa về bờ. Ông/bà đánh giá như thế nào đối với nhóm cổ phiếu thép nói chung và nguyên vật liệu ở giai đoạn này?

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Theo quan điểm của tôi, giai đoạn hiện tại vẫn chưa phải là thời điểm bùng nổ mạnh mẽ nhất đối với kết quả kinh doanh của nhóm doanh nghiệp vật liệu xây dựng, đặc biệt là ngành thép. Sau một nhịp hồi phục nhất định từ đầu năm, nhu cầu xây dựng dân dụng và bất động sản vẫn chưa hoàn toàn trở lại trạng thái sôi động, khiến sức cầu đối với thép và vật liệu chưa đạt mức kỳ vọng. Bên cạnh đó, giá nguyên liệu trên thị trường quốc tế vẫn biến động khó lường, tạo ra sự thận trọng nhất định trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, triển vọng cho giai đoạn cuối năm lại rất đáng chú ý. Đây thường là thời điểm cao trào của các dự án đầu tư công, khi nguồn vốn giải ngân bước vào giai đoạn nước rút để đảm bảo tiến độ kế hoạch năm. Các dự án hạ tầng quy mô lớn như cao tốc Bắc – Nam, sân bay Long Thành, hay các tuyến vành đai tại Hà Nội và TP.HCM sẽ đẩy mạnh nhu cầu tiêu thụ thép, xi măng, nhựa đường và nhiều loại vật liệu khác. Điều này đồng nghĩa với việc doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành có khả năng tăng trưởng đột biến trong quý IV.

Đáng chú ý, việc các cổ phiếu nhóm vật liệu xây dựng, đặc biệt là thép, chưa tăng nhiều như kỳ vọng trong thời gian qua lại mở ra cơ hội hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn. Mức định giá hiện tại vẫn ở vùng hợp lý, trong khi triển vọng cải thiện kết quả kinh doanh ở những tháng cuối năm đang rất rõ ràng. Do đó, giai đoạn này có thể coi là thời điểm thích hợp để tích lũy dần các cổ phiếu đầu ngành, nhằm đón đầu sóng tăng trưởng mới khi nhu cầu xây dựng và đầu tư công bùng nổ vào cuối năm.

Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS

Ngành thép Việt Nam đang bước vào giai đoạn phục hồi ổn định sau những thách thức đầu năm, nhờ động lực từ nhu cầu nội địa gia tăng, đặc biệt từ các dự án hạ tầng và xây dựng dân dụng. Sản lượng thép thành phẩm trong 6 tháng đầu năm 2025 đạt mức tăng trưởng ấn tượng 10-12% so với cùng kỳ năm 2024, trong khi xuất khẩu thép tăng mạnh 25%, chủ yếu hướng đến thị trường EU nhờ Hiệp định EVFTA.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu ngành thép vẫn diễn biến khó lường, chịu áp lực từ những biến động liên tục do thông tin tích cực và tiêu cực đan xen. Áp lực cạnh tranh từ thép nhập khẩu giá rẻ từ Trung Quốc và Ấn Độ dẫn đến nhập siêu gia tăng, trong khi chi phí nguyên liệu đầu vào như quặng sắt và than cốc biến động mạnh do lạm phát toàn cầu. Các vụ kiện chống bán phá giá từ Bộ Công Thương cũng góp phần tạo tâm lý thận trọng cho nhà đầu tư.

Nhìn chung, ngành thép Việt Nam sẽ tiếp tục đối mặt với biến động trong ngắn hạn, do áp lực từ nguồn cung giá rẻ nhập khẩu và cạnh tranh ngày càng gay gắt trên thị trường toàn cầu. Tuy vậy, với triển vọng đầu tư công tăng mạnh trong thập kỷ tới, ngành thép nội địa vẫn đứng trước nhiều cơ hội phát triển bền vững, đặc biệt nếu tận dụng tốt các chính sách bảo hộ và nhu cầu hạ tầng trong nước.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Số liệu kết quả kinh doanh 6 tháng 2025 của nhóm tài nguyên cơ bản, thép tương đối khả quan chưa kể mức định giá ở mức hấp dẫn cũng như là chưa nhiều ở các tháng đầu tư sôi động vừa qua.

Cho dù thị trường có thể chưa bứt phá vượt các đỉnh mới ngay thì vẫn phải có nhóm cổ phiếu nào đó dẫn dắt hoặc thu hút dòng tiền đầu tư thay thế giai đoạn tháng 9. Tiềm năng của nhóm xây dựng và vật liệu - nhóm cổ phiếu thép là tương đối khả quan trong năm 2025 trong bối cảnh chúng ta đang tập trung nhiều vào hoạt động giải ngân vốn đầu tư công trong giai đoạn "chuyển mình".

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)

Ngành thép và vật liệu xây dựng, bao gồm các cổ phiếu như HSG (Tập đoàn Hoa Sen) và NKG (Thép Nam Kim), đã tụt hậu so với đà tăng của thị trường chung trong 5 tháng qua, bất chấp các điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi. Dưới đây là đánh giá về triển vọng của ngành:

Hiệu suất hiện tại và thách thức:

Hiệu suất kém: Trong khi VN-Index tăng hơn 600 điểm, nhiều cổ phiếu thép, bao gồm HSG và NKG, chưa phục hồi về mức cao trước đây (“chưa về bờ”). Điều này một phần do các khó khăn đặc thù của ngành, như tiêu thụ thép cán nguội giảm 24% so với cùng kỳ vào tháng 7/2025 và thị trường xuất khẩu yếu do thuế chống bán phá giá của Mỹ đối với thép chống ăn mòn.

Phục hồi nhu cầu nội địa: Thị trường thép nội địa đang cho thấy dấu hiệu phục hồi, với nhu cầu tăng nhờ các dự án đầu tư công và sự phục hồi của phát triển bất động sản. Chi phí đầu vào thấp hơn và giá thép ổn định cũng đang hỗ trợ biên lợi nhuận.

Áp lực xuất khẩu: Kênh xuất khẩu vẫn gặp khó khăn do thuế quan của Mỹ áp dụng từ ngày 9/8/2025 và cạnh tranh giá toàn cầu, đặc biệt ảnh hưởng đến doanh số thép mạ kẽm.

Yếu tố tích cực:

Đầu tư công: Việc Việt Nam tăng 20% đầu tư công trong năm 2025, với 388.301 tỷ VND được giải ngân tính đến tháng 7, là động lực chính cho nhu cầu thép và vật liệu xây dựng. Các dự án hạ tầng, như đường bộ và cầu, phụ thuộc nhiều vào các vật liệu này, mang lại lợi ích cho các công ty như HPG, HSG, và NKG.

Chính sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ mở rộng, với mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16%, hỗ trợ xây dựng và bất động sản, gián tiếp thúc đẩy nhu cầu thép.

Tiềm năng nâng hạng FTSE: Nếu Việt Nam được nâng hạng, các công ty thép như HPG, với tỷ trọng lớn trong chỉ số, có thể thu hút đầu tư nước ngoài tăng, cải thiện định giá.

Cân nhắc đầu tư:

Sự tụt hậu của ngành thép mang lại cơ hội trái chiều, vì định giá vẫn tương đối hấp dẫn so với ngân hàng hoặc bất động sản. Tuy nhiên, nhà đầu tư nên ưu tiên các công ty có mức độ phụ thuộc lớn vào thị trường nội địa (ví dụ: HPG) thay vì các công ty phụ thuộc vào xuất khẩu (ví dụ: NKG) do rủi ro thương mại toàn cầu.

Sự phục hồi của ngành phụ thuộc vào việc duy trì giải ngân đầu tư công và tăng trưởng bất động sản. Bất kỳ sự chậm trễ nào trong các lĩnh vực này có thể kéo dài tình trạng hoạt động kém.

Biến động giá hàng hóa toàn cầu và chính sách thuế chống bán phá giá tại Mỹ và các quốc gia khác trên thế giới vẫn là rủi ro tiềm ẩn với ngành bởi hiện Việt Nam là nước dư cung sản xuất. Sự phục hồi của thị trường nội địa thường cải thiện biên lãi gộp nhưng nếu sức cầu không đủ bù đắp thị trường xuất khẩu sẽ không đẩy lợi nhuận tăng quá nhanh. Ngoài ra, chúng ta đều biết khi xuất khẩu, về mặt dòng tiền DN sẽ được hoàn thuế VAT tạo thêm sức cạnh tranh cho DN nội địa.

Hoàng Anh