Chứng khoán Việt Nam có thể hướng đến triển vọng tươi sáng vào cuối năm 2025?

Ông Hồ Quốc Tuấn

Từ yếu tố tác động bên ngoài

Bình luận về tình trạng lạm phát toàn cầu giảm nhiệt và việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tuyên bố giảm dần lãi suất, nhưng giới đầu tư toàn cầu dường như vẫn chưa thực sự có cái nhìn tích cực về các thị trường chứng khoán, ông Hồ Quốc Tuấn, giảng viên Cao cấp tại Đại học Bristol, Anh, nhận định vĩ mô của Việt Nam hiện tại vẫn khá ổn định. Tuy nhiên, yếu tố bất định lại đến từ bên ngoài, đặc biệt là sự mạnh lên của đồng USD và lãi suất của trái phiếu Chính phủ Mỹ. Khi lãi suất tại Mỹ tăng, dòng vốn quốc tế có xu hướng chuyển về những thị trường có lãi suất hấp dẫn hơn, điều này tạo ra một áp lực lên các thị trường khác, bao gồm Việt Nam.

Điều này phản ánh thực tế rằng dù các yếu tố nội tại của Việt Nam khá tích cực, song sự bất ổn từ các chính sách thương mại và sự thay đổi trong môi trường tài chính quốc tế vẫn là yếu tố cần được tính toán kỹ càng.

Dự báo xu hướng dòng vốn toàn cầu, ông Tuấn cho biết, một trong những yếu tố quan trọng quyết định đến sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam là dòng vốn quốc tế. Trong ngắn hạn (đến giữa năm 2025), dòng vốn quốc tế vẫn sẽ chảy mạnh vào thị trường Mỹ bởi nhà đầu tư kỳ vọng sẽ có lãi suất cao hơn và mức sinh lời hấp dẫn hơn so với các khu vực khác. Bên cạnh đó, thị trường châu Âu hiện đang gặp nhiều khó khăn về kinh tế. Nếu trong năm 2025, kinh tế châu Âu tiếp tục khó khăn và đồng Euro yếu đi so với USD, dòng vốn sẽ có thể rời khỏi khu vực này và tìm về Mỹ, tạo ra sự thiếu hấp dẫn cho các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Điều này cho thấy, dù tình hình vĩ mô của Việt Nam ổn định, nhưng sự dịch chuyển của dòng vốn quốc tế vẫn là yếu tố quan trọng cần lưu ý. Mặc dù Việt Nam có tiềm năng dài hạn, song trong ngắn hạn, sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn gặp nhiều khó khăn.

Ngoài những yếu tố vĩ mô quốc tế, thị trường chứng khoán Việt Nam còn chịu tác động mạnh mẽ từ những yếu tố tâm lý và hành động của các nhà đầu tư trong nước. Theo ông Tuấn, dòng tiền hiện nay của các nhà đầu tư trong nước hiện không tập trung nhiều vào thị trường chứng khoán mà chuyển hướng sang các kênh đầu tư khác như vàng, bất động sản, thậm chí là các loại tài sản mới như tiền điện tử (crypto). Điều này đã tạo nên sự thiếu hụt về thanh khoản trong thị trường chứng khoán.

"Số liệu tiền gửi tiết kiệm ngân hàng cũng tăng lên mạnh mẽ, điều này cho thấy các nhà đầu tư đang tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn cho dòng tiền. Cùng với đó, khối ngoại cũng đang bán ròng liên tiếp, dù giao dịch khối ngoại không chiếm tỷ trọng lớn trên thị trường, nhưng sự bán ròng này có tác động tâm lý rất mạnh đến các nhà đầu tư trong nước", ông Tuấn phân tích thêm.

Trong khi đó, thị trường chứng khoán Việt Nam hiện tại lại không hấp dẫn bằng các thị trường lớn như Mỹ. Do đó, dòng tiền nước ngoài vào Việt Nam vẫn còn hạn chế. Tuy nhiên, ông Tuấn cho rằng tình hình có thể sẽ thay đổi sau Tết Nguyên đán, khi tâm lý của các nhà đầu tư có thể trở nên tích cực hơn và dòng tiền sẽ quay trở lại.

Triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam

Một trong những câu chuyện quan trọng mà các chuyên gia quan tâm là lạm phát toàn cầu, đặc biệt là lạm phát ở Mỹ. Lạm phát ở Mỹ hiện nay được dự báo sẽ ở mức 3%, thấp hơn nhiều so với mức 7% của giai đoạn trước. Điều này mở ra cơ hội cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục cắt giảm lãi suất, điều này có thể dẫn đến đồng USD vẫn duy trì sức mạnh.

Ông Tuấn nhận định: “Dù lạm phát có tăng lên một chút, nhưng Fed vẫn còn dư địa để giảm lãi suất đối với USD. Điều này sẽ tạo ra sức ép đối với khu vực châu Á, bao gồm Việt Nam trong việc duy trì lãi suất và tỷ giá ổn định.”

Lạm phát và chính sách lãi suất ở các khu vực khác như châu Âu, Canada hay Australia cũng có thể có tác động lớn đến Việt Nam. Các nước này có thể phải giảm lãi suất mạnh hơn để kích thích nền kinh tế, nhưng điều này sẽ khiến đồng USD duy trì sức mạnh, từ đó gây áp lực lên tỷ giá và lãi suất của các quốc gia châu Á.

Theo ông Tuấn, Việt Nam sẽ gặp khó khăn trong việc sử dụng chính sách tiền tệ để kích thích nền kinh tế do sự chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia. Tuy nhiên, ông tin rằng việc đẩy mạnh đầu tư công sẽ là một giải pháp quan trọng giúp nền kinh tế phục hồi và phát triển.

Về triển vọng của thị trường chứng khoán Việt Nam, với những yếu tố vĩ mô hiện tại, ông Hồ Quốc Tuấn cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ khó có đột phá lớn trong năm tới. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh: “Câu chuyện quan trọng của năm sau không phải là tỷ giá hay lãi suất, mà là đầu tư công. Chúng ta cần đẩy mạnh đầu tư công để có được sức bật mới cho nền kinh tế. Điều này không chỉ tạo ra cơ hội phát triển trong ngắn hạn mà còn giúp duy trì sự ổn định và tạo ra niềm tin cho các nhà đầu tư quốc tế”.

Dù hiện tại thị trường chứng khoán Việt Nam chưa có sự bứt phá mạnh mẽ, nhưng với các yếu tố nền tảng vững chắc và chiến lược đầu tư công được triển khai, ông Tuấn tin rằng thị trường sẽ có cơ hội hồi phục và phát triển mạnh mẽ hơn trong dài hạn, đặc biệt là vào cuối năm 2025.

Các chuyên gia khác cũng cho rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang đứng trước nhiều thách thức trong bối cảnh tỷ giá, lạm phát và lãi suất toàn cầu có những biến động không thể lường trước. Tuy nhiên, với nền tảng vĩ mô ổn định và chiến lược đầu tư công rõ ràng, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn có thể tạo ra cơ hội lớn trong tương lai. Những yếu tố như sự dịch chuyển của dòng vốn quốc tế, chính sách tiền tệ và sự ổn định của tỷ giá sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc định hình triển vọng thị trường trong những năm tới.

Trần Hương