Chứng khoán đi ngang tìm động lực mới

Dòng tiền chuyển hướng rõ rệt khi nhóm tài chính điều chỉnh mạnh, nhóm Vingroup trở thành "bệ đỡ". Danh mục nhiều nhà đầu tư đang ở trạng thái "xanh vỏ đỏ lòng" . Ảnh: LÊ VŨ

Dòng tiền tiếp tục chậm lại

Trong tuần trước, chỉ số VN-Index thêm lần nữa tiến đến mốc đỉnh cũ 1.700 điểm nhưng không thành công, chuyển trạng thái tiêu cực vào cuối tuần với bốn phiên giảm điểm liên tiếp.

Một điểm đáng chú ý là dòng tiền ghi nhận tiếp tục vào thấp. Thanh khoản trong tuần duy trì ở ngưỡng thấp hơn trung bình 20 phiên, đi cùng diễn biến tâm lý phân hóa và thận trọng của nhà đầu tư.

Tính riêng phiên cuối tuần trước, thị trường ghi nhận diễn biến thu hẹp đà giảm đáng kể về cuối phiên. Gây áp lực chính lên chỉ số chung là nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Chỉ một vài mã cổ phiếu thuộc nhóm vốn hóa vừa và lĩnh vực bất động sản, xây dựng và điện là có sự phục hồi đáng kể. Kết phiên, VN-Index giảm 0,39%, và kết tuần giảm 0,52% so với tuần trước đó.

Xét về dòng tiền, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn chưa có sự đồng thuận để tạo động lực cho thị trường, chủ yếu có nhiệm vụ “giữ chỉ số”, đặc biệt là nhóm cổ phiếu Vingroup. Trong khi dòng tiền cá nhân suy giảm, khối ngoại tiếp tục bán ròng 6.495 tỉ đồng, ghi nhận tuần bán ròng thứ 9 liên tiếp.

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua còn 37.264 tỉ đồng, giảm 9,3% so với tuần trước đó. Theo Công ty chứng khoán MBS, thanh khoản kể từ đầu tháng 9 tăng 130% so với cùng kỳ nhưng lại giảm 26% so với tháng 8.

Như vậy, chỉ số VN-Index đã có lần thứ ba trong vòng một tháng hướng đến mốc 1.700 điểm nhưng không thành công. Kết tuần chỉ số giảm 0,52%. Nhóm cổ phiếu VN30 và nhóm vốn hóa vừa lần lượt giảm 0,32% và 1,56%, trong khi nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ đi ngược dòng với mức tăng nhẹ 0,13%.

Đáng chú ý là một số nhóm cổ phiếu lại tăng mạnh trên thị trường trong tuần qua như Vingroup (3,9%), thủy sản (1,9%), Logistics (1,8%). Trong khi nhóm giảm mạnh kể đến chứng khoán (2,7%), bất động sản khu công nghiệp (2,6%), theo số liệu của MBS.

Theo đánh giá của Công ty chứng khoán VCBS, chỉ số VN-Index đang ở trong giai đoạn kiểm tra động lực và cân bằng lại cung cầu với biên độ khoảng 30 điểm. “Dòng tiền trở nên trầm lắng và thận trọng hơn khi nhà đầu tư có xu hướng nghiêng về quan sát cũng như chờ đợi thông tin bổ trợ từ thị trường”, báo cáo đánh giá.

Đi tìm động lực mới

Trong buổi trao đổi mới đây với báo chí, ông Lê Thành Hưng, Giám đốc đầu tư Công ty quản lý quỹ UOBAM Việt Nam, cho rằng xu hướng tăng 8 tháng đầu năm chủ yếu đến từ các cổ phiếu vốn hóa lớn, với đặc trưng là độ rộng thị trường thấp.

Còn từ đầu tháng 9 đến nay thì nhóm cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán, bất động sản dừng lại (trừ nhóm cổ phiếu Vingroup) nhưng điểm tích cực hiện nay là độ rộng thị trường đã mở ra, dòng tiền lan tỏa sang các nhóm bán lẻ, dầu khí, vật liệu hay thực phẩm.

“Tuy nhiên, để vượt 1.700 điểm, thị trường vẫn phải đòi hỏi nguồn tiền dồi dào”, ông Hưng nói. Do đó cổ phiếu vốn hóa lớn phải tiếp tục tăng thì chỉ số mới trở lại dẫn dắt trên “đường đua”.

Hầu hết các bình luận của các nhà phân tích đều tỏ ra thận trọng trước những biến động ngắn hạn của thị trường, độ mở của dự báo cũng kéo giãn khi chỉ số có thể vượt 1.700 nhưng cũng có thể lùi sâu về 1.600 điểm, ngưỡng tâm lý quan trọng trước đó.

Theo Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam, với xu hướng ngắn hạn của thị trường chung vẫn duy trì ở mức “trung tính”. Thị trường có thể sẽ hồi phục trong phiên giao dịch đầu tuần mới, nhưng cũng có thể đi ngang trong tuần này nếu chưa vượt được mức kháng cự gần 1.686 điểm.

“Điểm tích cực là tâm lý nhà đầu tư có thể giảm thận trọng hơn trong những phiên tới sau khi trải qua tuần nhiều sự kiện tác động. Tuy vậy, dòng tiền vẫn ở mức thấp cho thấy nhà đầu tư vẫn chưa sẵn sàng quay trở lại thị trường”, báo cáo của Yuanta Việt Nam đánh giá.

Còn nhóm phân tích Công ty chứng khoán VCBS, cho rằng cơ hội vẫn còn trong bối cảnh cổ phiếu trong quá trình đi ngang, giữ được nền giá tích lũy, hoặc thu hút dòng tiền trong những phiên gần đây nhưng chưa tăng quá mạnh.

Theo MBS, nhiều khả năng thị trường sẽ tái tích lũy sau chuỗi tăng bốn tháng liên tiếp. Vấn đề hiện nay của các nhà đầu tư là danh mục có thể bị ảnh hưởng nặng khi phần lớn mức tăng của thị trường chỉ tập trung vào một số nhóm cổ phiếu như Vingroup.

Thực tế độ rộng thị trường hai tuần qua chỉ đạt bình quân 40% nhóm cổ phiếu tăng điểm, trong khi nhóm ngân hàng, chứng khoán thậm chí giảm ba tuần liên tiếp. Trong kịch bản tích lũy với biên độ cả trăm điểm, MBS khuyến nghị nhà đầu tư nên tập trung vào cổ phiếu cụ thể thay vì tham chiếu chỉ số Vn-Index.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, xét theo chỉ số định giá P/E và P/B cho thấy trong giai đoạn 2024-2025 có nhiều cổ phiếu đi vào vùng định giá cao, nhưng điểm nổi bật là nhóm cổ phiếu VN30 và VN100 vẫn đang ở trong vùng định giá thấp, cho thấy cơ hội ở hai nhóm này.

Tương tự, nếu xét theo ngành, vẫn còn nhiều nhóm ngành có mức định giá thấp và trung bình, đồng thời có động lực tăng trưởng từ mức trung bình đến cao như ngân hàng, sản xuất thực phẩm, vận tải, bất động sản hay bảo hiểm nhân thọ.

“Thị trường chứng khoán Việt Nam đang được thị trường định giá trung bình cao hơn mức trung bình lịch sử, nhưng vẫn giữ lợi thế nhờ kỳ vọng tăng trưởng EPS thuộc nhóm cao nhất khu vực. Điều này hàm ý rằng cơ hội còn, nhưng không phải ở toàn thị trường, mà nằm ở chiến lược chọn lọc cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận vượt trội”, ông Minh đánh giá.

Dũng Nguyễn