Các NHTW tại các thị trường mới nổi cắt giảm mạnh lãi suất trong tháng 7

Theo đó trong số 18 nền kinh tế mới nổi được Reuters khảo sát (bao gồm Brazil, Trung Quốc, Indonesia, Ấn Độ, Hàn Quốc, Mexico, Nga, Nam Phi, Thổ Nhĩ Kỳ, Thái Lan, Philippines, Israel, Cộng hòa Séc, Hungary, Ba Lan, Columbia và Chile), có 7 NHTW thực hiện giảm lãi suất trong tháng 7; trong khi 6 NHTW khác giữ nguyên lãi suất và các NHTW còn lại không nhóm họp.

Đáng chú ý là tổng mức cắt giảm lãi suất của 7 NHTW nói trên lên tới 625 điểm cơ bản, mức cắt giảm lớn nhất trong 1 tháng kể từ ít nhất là năm 2022.

Kết quả này chủ yếu do các nhà hoạch định chính sách ở Thổ Nhĩ Kỳ quay trở lại nới lỏng với mức cắt giảm 300 điểm cơ bản; trong khi NHTW Nga cũng giảm mạnh lãi suất 200 điểm cơ bản từ 20% xuống còn 18% vào ngày 25/7. Các NHTW còn lại, bao gồm NHTW ở Indonesia, Nam Phi, Malaysia, Ba Lan và Chile, đều đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi ngân hàng.

Theo Roger Mark - Nhà phân tích thuộc nhóm thu nhập cố định tại Ninety One, tại các nền kinh tế đang phát triển, những câu chuyện mang tính đặc thù đang chiếm ưu thế. “Nam Phi đang nhắm đến mục tiêu lạm phát mới. Thổ Nhĩ Kỳ đang tập trung vào việc giữ đồng lira ổn định”, Mark nói.

“Nó thay đổi rất nhiều tùy theo quốc gia và chúng ta đang thấy sự khác biệt về lạm phát, và sự khác biệt ở một mức độ nào đó về mức độ nhạy cảm với những gì đang xảy ra ở Mỹ và ECB”, ông nói, đồng thời cho biết thêm rằng đối với các NHTW của các nền kinh tế phát triển, đó là một mức độ “chờ đợi và quan sát”.

Biểu đồ cho thấy tổng số lần tăng và giảm lãi suất chính sách của 18 NHTW tại các thị trường mới nổi được Reuters khảo sát (màu xanh biểu thị động thái tăng lãi suất, màu vàng biểu thị động thái giảm lãi suất). Trong tháng 7/2025, 18 NHTW này đã cắt giảm lãi suất tổng cộng 625 điểm cơ bản.

Trong khi đó, bức tranh có vẻ kém náo động hơn ở các nền kinh tế phát triển, với việc các nhà hoạch định chính sách cảnh báo về sự bất ổn sắp tới và quỹ đạo tăng trưởng và lạm phát đang thay đổi.

Theo đó, có 6 NHTW trong số 10 NHTW giám sát 10 loại tiền tệ được giao dịch nhiều nhất đã tổ chức họp vào tháng 7, tất cả đều giữ nguyên lãi suất. Cụ thể là NHTW Úc, NHTW New Zealand, NHTW Nhật Bản, NHTW Canada, NHTW châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Trong khi 4 NHTW còn lại ở Thụy Điển, Thụy Sĩ, Na Uy và Anh đã không tổ chức họp vào tháng trước.

Theo các nhà phân tích, các nhà hoạch định chính sách tại các nền kinh tế phát triển đang thận trọng đánh giá kỹ lưỡng tác động từ chính sách thương mại của Mỹ tới lạm phát và tăng trưởng. Trong bối cảnh đó, “đứng yên và quan sát” xem ra là một lựa chọn hợp lý.

Mặc dù tháng 8 thường khá im ắng trên mặt trận chính sách tiền tệ, nhưng tháng 9 dự kiến sẽ chứng kiến nhiều động thái hơn từ các NHTW ương lớn, chẳng hạn như Fed.

“Chu kỳ nới lỏng tiền tệ của các thị trường phát triển chưa hoàn toàn đồng bộ, và có một số NHTW đã tụt hậu", Dario Perkins tại TS Lombard cho biết. “Định giá thị trường hiện tại cho thấy các NHTW này (Fed, BoE, v.v.) sẽ bắt kịp vào năm 2026”.

Tính chung từ đầu năm đến nay, tổng số lần cắt giảm lãi suất của các NHTW G10 là 500 điểm cơ bản qua 19 lần điều chỉnh, trong khi chỉ có một lần tăng lãi suất từ NHTW Nhật Bản.

Trong khi ở các nền kinh tế mới nổi, số lần cắt giảm lãi suất từ đầu năm đến nay là 32 với tổng mức lãi suất được cắt giảm lên tới 1.910 điểm cơ bản. Tuy nhiên các NHTW tại các thị trường mới nổi đã tăng lãi suất tới 625 điểm cơ bản qua bốn lần tăng ở Brazil và một lần ở Thổ Nhĩ Kỳ.

Hà Vy