'Bình mới rượu cũ' tại Công ty cổ phần Đầu tư LDG

Sau cú sốc đầu tháng 4/2025, nhóm cổ phiếu bất động sản có dấu hiệu phục hồi yếu khi dòng tiền tập trung chủ yếu vào các cổ phiếu vốn hóa lớn, nhóm ngân hàng, chứng khoán… Tuy nhiên, giá cổ phiếu Công ty cổ phần Đầu tư LDG (mã LDG) có dấu hiệu tăng vượt trội so với phần còn lại của ngành bất động sản nói riêng và thị trường chứng khoán nói chung.

Chỉ tính từ ngày 13/6 đến 8/7, giá cổ phiếu LDG tăng 99,5%, từ 2.120 đồng lên 4.230 đồng/cổ phiếu (cùng thời gian, Chỉ số VN-Index chỉ tăng 7,6%, lên 1.415,46 điểm) và tiếp tục tăng nóng với thanh khoản tăng cao.

Thực tế, trước đợt tăng giá nóng vừa qua, ông Trần Công Luận, Tổng giám đốc Công ty cổ phần Đầu tư LDG đã để ngỏ khả năng Ban lãnh đạo Công ty có thể tăng sở hữu cổ phiếu LDG, đồng thời nhấn mạnh khả năng tiếp tục triển khai nhiều dự án quan trọng đáng chú ý như Viva Park (Khu dân cư Tân Thịnh), LDG Sky, LDG Grand Đà Nẵng, High Intela, West Intela … trong tương lai khi thủ tục pháp lý có dấu hiệu được khơi thông.

Dù cổ phiếu LDG tăng nóng, thu hút sự chú ý của cổ đông, nhưng Công ty cổ phần Đầu tư LDG vẫn đang đối mặt với nhiều vấn đề đáng lưu ý về sức khỏe tài chính, cơ cấu cổ đông, đặc biệt là nguồn vốn để triển khai đồng bộ các dự án, nếu pháp lý được khơi thông thật sự.

Đầu tiên, cơ cấu cổ đông của Công ty cổ phần Đầu tư LDG vẫn rất phân tán, Công ty liên tục gặp khó khăn trong việc tổ chức Đại hội đồng cổ đông hàng năm. Trong đó, Đại hội đồng cổ đông năm 2025 dù tổ chức lần thứ ba, nhưng chỉ ghi nhận đại diện 11,54% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết tham gia - một tỷ lệ tương đối thấp. Được biết, tính tới cuối năm 2024, Công ty không còn cổ đông lớn sở hữu trên 5% vốn điều lệ, toàn bộ cổ phiếu thuộc về các cổ đông nhỏ sở hữu dưới 5% vốn điều lệ.

Thứ hai, sức khỏe tài sản chính của Công ty cổ phần Đầu tư LDG bộc lộ nhiều khó khăn, khi tính tới cuối quý I/2025, Công ty vẫn còn lỗ lũy kế 1.375,67 tỷ đồng, bằng 53,5% vốn điều lệ; sử dụng 404,8 tỷ đồng nguồn vốn ngắn hạn với kỳ hạn dưới 1 năm để tài trợ tài sản dài hạn với kỳ hạn lớn hơn 1 năm; chỉ còn 3,3 tỷ đồng tiền mặt, nhưng tổng nợ vay lên tới 893,15 tỷ đồng (tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu tới 73%).

Trong Báo cáo tài chính năm 2024, đơn vị kiểm toán Công ty TNHH Kiểm toán và Dịch vụ tin học Moore AISC nghi ngờ đáng kể về khả năng hoạt động liên tục của Công ty cổ phần Đầu tư LDG. Trong đó, giả định hoạt động liên tục của Công ty phụ thuộc vào khả năng có thể của Công ty trong việc thực hiện thanh toán, gia hạn hoặc tái cấu trúc các khoản nợ quá hạn, nợ sắp đến hạn, cũng như tạo ra đủ dòng tiền trong ngắn hạn từ việc thu hồi nguồn tiền của các hoạt động hợp tác kinh doanh, hoạt động kinh doanh có hiệu quả để duy trì hoạt động kinh doanh trong tương lai.

Thứ ba, tại Đại hội đồng cổ đông năm 2025, Công ty cổ phần Đầu tư LDG chưa thông qua tờ trình liên quan tới việc huy động vốn, cũng chưa có thông tin liên quan tới giải pháp cơ cấu lại các khoản nợ vay. Tính tới cuối quý I/2025, Công ty ghi nhận nợ ngắn hạn 893,15 tỷ đồng, nợ vay dài hạn 636,4 tỷ đồng. Trong đó, phát sinh khoản dư nợ gốc 443,15 tỷ đồng chưa thanh toán và 36,2 tỷ đồng lãi chưa thanh toán do Công ty đang gặp khó khăn về tài chính, chưa có nguồn tiền thanh toán cho trái chủ và tổ chức tín dụng cho vay vốn.

Thực tế, thương hiệu của Công ty cổ phần Đầu tư LDG bị ảnh hưởng nghiêm trọng sau khi cựu Chủ tịch HĐQT Nguyễn Khánh Hưng và cựu Phó tổng giám đốc Nguyễn Quốc Vy Liêm bị bắt và khởi tố về hành vi “lừa dối khách hàng” tại Dự án Khu dân cư Tân Thịnh.

Tính tới cuối quý I/2025, tồn kho Dự án Khu dân cư Tân Thịnh là 520,1 tỷ đồng, chiếm 57,4% tổng tồn kho và là dự án tồn kho lớn nhất của Công ty cổ phần Đầu tư LDG. Trong đó, Dự án vẫn có dấu hiệu đóng băng trong thời gian dài và chưa hoàn thiện thủ tục pháp lý, dù Ban lãnh đạo hiện tại của Công ty vẫn phát đi tín hiệu tích cực về việc đang trong quá trình tháo gỡ pháp lý dự án.

Tình trạng trên đã và tiếp tục ảnh hưởng tới khả năng bán hàng của Công ty cổ phần Đầu tư LDG trong tương lai, nếu huy động được vốn và triển khai các dự án mới trong thời gian tới.

Duy Bắc